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申搏会员网:2019年美元指数以持平收场 三重因素将继续主导美元走势

  全球经济与贸易增速下降,市场避险情绪不断升温,成为美元指数在2019年关键的上行推动力。不过,与此同时,美联储在2019年内连续降息三次,也令美元指数承受了不小的下行压力。在多重因素的叠加作用下,美元指数在去年12月表现不佳,美元指数2019年全年仅上涨了约0.24%,整体波动幅度很小,基本以持平收场。

  尽管在2020年首个交易日,美元指数有所反弹,但上行动力始终稍显疲软。截至1月4日当周,美元指数周跌0.12%,已经连续两周下跌。截至1月6日收盘,美元指数继续位于97关口下方。包括德意志银行、高盛以及花旗银行等多家机构均预计,美元很有可能将在2020年走低。从目前的情况看,风险事件、美国经济状况以及美联储的货币政策将继续成为2020年影响美元走势的三大关键因素。

  第一,从风险事件的影响来看,2019年,尤其是2019年前三季度,贸易保护主义骤起,地缘政治风险事件频发,全球经济增速被显著拖累,市场投资者担忧情绪不断升温,避险需求的增强为美元上扬提供了支撑。不过,这也就意味着,一旦市场避险情绪出现降温,美元或将承受下行压力。

  尽管美联储在2019年转向了宽松的货币政策,实施了三次降息,但在当时中美贸易谈判不确定性的影响下,美元指数在4月至5月和7月至8月出现了两轮明显的走强。工银国际首席经济学家程实曾表示,在全球危机回潮的新格局下,避险属性对美元指数的影响显著强于货币政策的影响。而在中美贸易谈判出现缓和后,全球避险情绪开始出现降温,避险情绪的改善开始成为美元指数的下行压力。

  若2020年全球贸易紧张局势得到有效缓解,市场避险情绪有望进一步下降。在市场整体保持乐观预期的情况下,投资者更加倾向于购买风险更高的新兴市场资产,美元往往会出现下挫。此外,根据国际货币基金组织(IMF)在去年10月作出的预测,全球经济增速将在今年回升至3.4%,对全球经济增长放缓担忧得到缓解,或将令美元承受下行压力。

  第二,美元指数在2019年的大部分时间内受益于表现相对强劲的美国经济。然而,近期公布的关键经济数据显示,虽然美国当前的劳动力市场以及消费者支出仍具韧性,但在贸易保护主义以及贸易争端的冲击下,美国制造业已经显露出下滑趋势。美国供应管理协会(ISM)最新公布的数据显示,美国制造业陷入10多年来最严重的衰退,12月美国ISM制造业指数从11月的48.1下降至47.2,创下自2009年6月以来的最低水平,打击了市场对于美国制造业企稳的预期。

  目前市场已经给美国能否在2020年保持相对强劲的经济增速打上了问号。尽管在今年大选年,美国特朗普政府预计会出台措施加强对美国经济的支撑,但在财政政策受限、货币政策空间缩窄的情况下,经济刺激政策的效果有待观察。摩根大通资深分析师保罗·迈杰希表示,随着美国经济增长近乎停止,很难预测哪个国家将会取代美国,成为全球经济增长的驱动力。因此,美国经济若在今年走弱,可能将难以对美元指数形成支撑。

  另外,当前中美贸易谈判取得积极进展,这将在相当大程度上缓解市场的担忧情绪,改善全球贸易环境。而德国、日本以及韩国等出口导向型经济体的对外贸易大环境也将得到改善,有望为经济增长提供动力。在此背景下,若以欧元区和英国为代表的其他经济体经济能在今年有所企稳,预计将有利于自身货币表现,从而将令美元失去相对优势。

  不过,从目前的情况看,欧元区经济并未出现明显好转,欧元区制造业活动连续第11个月萎缩,12月Markit制造业采购经理人指数(PMI)终值为46.3,低于11月的46.9。而英国12月Markit制造业PMI从11月的48.9下降至47.5,已连续8个月低于50荣枯线。而英国、欧洲方面疲弱的数据有助于美元指数短期波动上扬。

  第三,美联储宽松的货币政策并未在2019年对美元产生显著打压,但花旗集团经济分析师认为,美联储维持现行利率不变,甚至有可能进一步下调利率的做法,将成为2020年美元走弱的催化剂。澳大利亚国民银行驻悉尼高级外汇策略师罗德里戈·卡特里尔(Rodrigo Catril)表示,对美元而言,在低迷的交易环境中,走低是阻力最小的一条路。

  从目前美联储的表态来看,利率至少会在“一段时间内”保持不变。美联储日前公布的2019年12月货币政策会议纪要显示,在没有重大变化的情况下,目前的利率在一段时间内可能是合适的,多数委员认为部分风险已经缓和,贸易局势和无协议脱欧的风险都有所减少。与此同时,美联储官员密集的表态也支撑当前维持利率不变的观点。达拉斯联储行长卡普兰认为,美国2020年经济将增长2%至2.25%,现在猜测下一次行动是加息还是降息为时过早;克利夫兰联储行长梅斯特预计,美国今年GDP将增长2%,并且对当前的政策相当满意;里奇蒙联储行长巴尔金表示,当前美国经济依然健康,并且可能继续增长,并且除非经济前景发生重大变化,否则将不会支持调整利率。

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